一包火锅底料，能炒出一盘港股 IPO 的大菜吗？
中国川味江湖，又要风起云涌了。
A 股"火锅底料第一股"，正奔赴港股 IPO。投资家网获悉，近日食品行业传来重磅消息，靠一包川味调料起家、市值约 130 亿的中国复合调味料巨头天味食品（603317.SH），正式启动港股 IPO 计划，目的是要加速全球化布局、抢占国际餐桌。若顺利，港股将迎来继海天味业后，调味品行业又一家" A+H "上市公司。
成立于 2007 年的天味食品，和海底捞一样，缘起于四川，由"粮油厂技术员"邓文与妻子唐璐共同缔造。四川诞生了海底捞创始人张勇、舒萍夫妇，在 2020 胡润百富榜上，这对夫妻以 1950 亿元财富名列第 11 名，而本文要提到的邓文、唐璐夫妻，同样也榜上有名，他们以 345 亿元名列第 139 名。
说起邓文，可能鲜少在公众视野露面，但他却是中国调味品行业"逆袭"代表。
早年他从成都市一名小小的粮油食品厂技术员起步，整天和油盐酱醋打交道。后来，凭着对调味配方的痴迷，他以 14 万元拿下"天味"等核心商标，正式开启创业之路。2019 年，天味食品以"火锅底料第一股"的光环登陆 A 股。上市后，邓文夫妇"野心不减"，一边铺渠道、一边建工厂，硬是把一个区域品牌做成了全国性的"川味招牌"。
如今，夫妻俩早已不甘心只做国内生意，将目光瞄准全球市场。他们的产品确实卖得挺远，产品已出口至美国、日本、澳大利亚等 50 余个国家和地区。2024 年，公司营收达 34.76 亿元，净利润同比增长 36.7%。但 2025 年开年有点不顺，营收和利润都出现了下滑，显然出海这条路虽然香，但走起来还真不是轻松的事儿。
若此次港股闯关成功，这家"川味一哥"就要在国际大舞台上亮相了。邓文夫妇能否借助港股这股东风，真正让"川味"飘香全球？一切才刚刚开始。
一
在中国调味品的江湖中，天味食品堪称：靠一包火锅底料闯天下。
这不仅仅是一个商业奇迹，同时也证明了，即便是一包看似普通的火锅底料，也能做成市值百亿的大产业。
从成都起步的企业，就靠着地道的川味调料打下江山，如今这家企业更要迈出一大步——远渡香江，赴港上市。如果成功，它将成为继海天之后，又一家同时在 A 股和港股上市的调味品企业。这背后，是一个关于如何将"小生意"做成"大产业"的精彩故事。
纵观中国调味品的江湖，多少企业在此沉浮兴衰：老干妈当年靠着"不上市、不融资、不宣传"的三不原则，稳稳坐称霸辣酱市场，可如今在新兴品牌冲击下却面临极大的竞争压力。
仲景食品虽然也登陆创业板了，但规模始终没有太大的突破，就连调味品巨头海天味业，也在后来发展中遭遇了增长瓶颈。可以说，天味食品取得如今的成绩，正是看准了一个机会——别小看任何一个细分行当。
就像火锅底料，听起来普普通通，背后却是中国人爱吃火锅、喜欢在家做饭这样一个庞大的需求。天味食品把传统的味道做成了标准化的商品，贴上自己的牌子，刚好踩中了大家追求的"更好口味、餐馆加速连锁化"的需求点。
天味食品这家公司的独特之处在于，它一边死磕传统川味工艺，把"川"味道做扎实，一边又敢折腾、搞创新。
创始人邓文是技术员出身，所以这家企业带着一股"技术宅"的劲儿——对产品配方特别较真，甚至有点执念，但在开拓市场上反而挺稳当、不冒进。
正是这种风格，让天味食品能够深扎产品十几年后，终于在 2019 年成功上市，拿下"火锅底料第一股"的称号。不过，也正因为这份谨慎，在后来几年资本特别热闹的那阵子，天味食品却显得没那么"猛"。
天味食品的产品线相当丰富，已经有 300 多种产品，从火锅底料、川菜调料，到香肠腊肉调料、饭店专用预制品，几乎覆盖了川味调料的各个角落。
它旗下两个主力品牌分工明确——"好人家"走中高端路线，主打"川菜调料专家"的人设；"大红袍"则专攻火锅底料，靠性价比牢牢抓住大众市场。这一高一低的双品牌打法，让天味基本覆盖了不同消费能力的顾客。
近年来，调味品市场的竞争越来越激烈。老玩家像海天、千禾都在拼命扩张，新品牌如幺麻子等也各有各的特色。
在这种局面下，天味终于坐不住了，开始积极向外扩张——公司曾于 2022 年筹划在瑞士发行 GDR，但该计划于 2023 年 9 月终止，后来又转向港股。这一连串资本动作的背后，是老板邓文夫妇铁了心要把"川味卖向全球"。
天味食品真正厉害的地方在于，它几十年如一日铺渠道、建供应链。
其实火锅底料这东西，配方不难模仿，难的是怎么把货铺到全国大大小小的超市、便利店，甚至下沉到县城乡镇，并且还能保证稳定生产、控制好成本，这才是做好这门生意真正的护城河。
如今天味食品的销售网络已经覆盖全国 31 个省市，与超过 1000 家经销商合作，产品不仅进了永辉、沃尔玛这样的大超市，还铺到了红旗连锁、芙蓉兴盛这些街头巷尾的小便利店。
而且，线上布局也没落下，除了天猫、京东，在抖音、快手上也能买到他们的产品。这套渠道能力，可不是一天两天能建成的，而是靠企业数十年踏实经营一点点攒出来的。
面对国内越来越"卷"的竞争，从 2023 年开始，天味食品明显加快了出海的步伐。根据公司公告透露，他们的产品已经卖到了美国、英国、澳大利亚、日本等全球 50 多个国家，建了超过 200 个海外销售点。
尤其在华人多的地区，天味食品几乎成了中餐馆和亚洲超市的"标配"。这种把原本偏地域性的川味卖向全国、走向世界的打法，正是天味食品能把"小调料"做成"大生意"的关键所在。
这也印证了：只要口味够硬、经营够稳，地方风味也能闯出大天地。
二
天味食品能有今天，离不开创始人邓文。
这位四川小伙是一个典型的技术派创业者，他 1988 年考入食品工程专业，毕业后分配到成都市粮油食品厂做技术员，天天和调味品打交道。但他不甘心只做技术，后来转到行政部门任职。
1993 年成了他人生的转折点。当时区政府出资 20 万元成立了天味食品厂，邓文被任命为负责人。可惜厂子经营不善，六年后就停了。
但邓文没放弃，1999 年他停薪留职，自己创办了成都天味，并以 14 万元拿下了原厂的"好人家""大红袍"等商标。
邓文走的是家族企业路线，妻子唐璐也从通信公司离职，加入公司成为股东和管理者，夫妻俩一起把天味从小作坊做成了上市公司。
邓文的技术老本行，实实在在地影响了天味食品的发展路子。
早年在粮油食品厂的经历，让他对调味品配方格外着迷。身边人说，他一有空就钻进调料堆里反复调试，记录下的实验配方数据能有几千条。
这份"产品控"的执着，也贯穿到了企业经营。
2021 至 2023 年，天味研发投入超过 2 亿元，研发费用率约 3%，研发投入处于行业较高水平。公司不仅建起了省级技术中心和院士工作站，还拿下 200 多项专利，参与了 20 多项国家和行业标准的制定。
和那些追风口、砸营销的老板不同，邓文一直坚信：产品自己会说话。
天味一方面传承郫县豆瓣、蜀椒、汉源花椒这些传统川味的工艺，另一方面又创新推出"标准化、工业化、规模化"的现代生产体系。比如在火锅底料上，他们率先采用低温萃取技术，更好保留香料风味；在复合调味料上，推出"一键式"解决方案，让厨房小白也能轻松做川菜。
不过，技术背景出身的邓文，如今也面临新挑战。
2023 年以来，调味品行业竞争越来越激烈，传统"渠道为王"的打法不太好使了。直播带货、社交电商快速崛起，年轻人口味越来越多元，国际巨头像雀巢、味好美也纷纷加码中国市场。
邓文显然看到了变化。
2024 年他在内部会上提出"二次创业"，强调必须靠创新打开局面、靠国际化寻找新空间。天味很快动起来：组建数字化营销团队、加大线上投入；成立海外事业部，重点开拓东南亚和北美市场；还引进专业管理人才，优化组织架构。
这些调整已经开始见效：2024 年公司线上收入增长 45%，占到总收入的 18%；海外市场增长 40%，占比达到 8%。虽然新业务盘子还不大，但势头不错。
从当年揣着 14 万收购商标的创业者，到今天港股上市公司的实控人，这位从粮油厂走出来的技术员，正把企业带向更国际化的舞台。
邓文的创业故事，其实也是中国民营企业发展的一个缩影：时代在变，但坚持产品初心和拥抱变化并不冲突，关键就像天味食品一样——既尊重传统，又敢于创新，找到那个适合自己的节奏。
三
靠一包火锅底料，真能撑起一场港股 IPO 吗？
天味食品最近发布的财报和招股书，给我们透露了这家"川味调料大佬"的现状和下一步计划。
2024 年，天味食品营收 34.76 亿元，同比增长 10.41%；净利润 6.25 亿元，同比增长 36.99%。增长主要来自产品更受欢迎、销售渠道拓宽，以及海外业务扩展。
不过，2025 年一季度的数据却面临巨大压力：营收 6.42 亿元，同比下降 24.80%；净利润 7473 万元，同比大幅下降 57.53%。这份成绩单也反映出天味眼下的真实困境：国内市场竞争越来越卷，价格战不断、成本还在涨；海外市场虽然增速快，但目前规模还不够大，还补不上国内的下滑。
从业务构成上看，天味的主力仍然是火锅调料和川菜调料这两大类。2024 年，川菜调料收入约 17.71 亿元，占总收入的 50.94%；火锅调料收入约 12.65 亿元，占比 36.38%，此外，香肠腊肉调料也贡献了一部分营收。
虽然产品特色鲜明，但也看得出：公司还是挺依赖两个主要核心品类，抗风险能力有待考验。
上文说过，天味食品的销售网络铺得又广又密，线上线下都玩得转。线上卖得尤其火爆，除了天猫京东这些传统平台，在抖音快手这类社交电商上也特别受欢迎，销量节节攀升。
海外业务也搞得有声有色，增长挺快，产品卖到了全球几十个国家。不过，买账的主要还是海外华人老乡们。如何突破华人圈层，真正打入老外的日常餐桌，是天味食品眼下最需要琢磨的事儿。
而这次港股 IPO 筹来的钱，主要用于推进国际化战略、海外业务布局和品牌建设等。看得出来，公司是铁了心要往国际市场走。
不过从公司治理来看，天味食品目前还是典型的家族企业。邓文、唐璐夫妻俩手握公司约 67% 的股权，有绝对话语权。
早期这类结构决策快、执行力强，但随着公司越来越大、还要做国际化，怎么引入专业管理团队、建立现代企业制度，成为亟待解决的课题。
行业竞争态势也不容乐观。在火锅底料领域，天味食品不仅要应对颐海国际、红九九这些老对手，还要提防像海天、李锦记这类调味品巨头跨界抢市场。在川菜调料领域，各地都有自己的区域品牌，再加上很多餐饮店开始自己做调味品，市场竞争越来越激烈。
如果这次港股 IPO 成功，天味食品或将成为"火锅底料第一股"。邓文夫妻能不能借港股这个国际舞台，真正实现"让川味飘香全球"的梦想，还得慢慢看。
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